半年报点评|迪马股份：经营现金流大增508% 债券回售37亿元

本文摘要：2018年8月22日，迪马股份（600565.SH）公布2018年半年度报告。迪马股份的两大主营业务：房地产和专用车生产，分别由公司旗下的两家全资子公司东原地产及迪马工业作为运营主体。期内，迪马股份构建营业收入26.28亿元，主营业务收益25.29亿元，房地产开发（不含物业）和专用车生产的收益占到比分别为88.78%和10.99%。

2018年8月22日，迪马股份（600565.SH）公布2018年半年度报告。迪马股份的两大主营业务：房地产和专用车生产，分别由公司旗下的两家全资子公司东原地产及迪马工业作为运营主体。期内，迪马股份构建营业收入26.28亿元，主营业务收益25.29亿元，房地产开发（不含物业）和专用车生产的收益占到比分别为88.78%和10.99%。

房地产板块：收益小幅下跌 毛利率增幅较小期内，迪马股份的房地产收益同比提高了8.77%至22.45亿元；毛利率同比增加18.31个百分点至36.05%，归属于较高水平；清净利率也较去年同期4.91%提升了2.33个百分点至7.24%，公司的盈利能力有所增加。由于结转项目的毛利率较高，对应成本同比上升，使得公司的营业成本也有所上升。公司本期在重庆和武汉分别构建收益11.48亿元、10.57亿元，重庆营收同比上升7.17%，主要系由项目结转增加，结转速度之后上升；武汉营收同比快速增长13.63%。

成都由于项目结转减少，营收同比快速增长215.70%至2.49亿元，沦为公司新的收益增长点。期内，公司追加土地储备6宗，土储面积超过151万平方米。在公司储备的15个项目中，合作开发项目有10个，其中有7个项目的权益占到比大于相等40%，或将对公司未来的现金流与结转收益有较小影响。经营现金流亮眼 扩展回售有底气迪马股份本期构建归母净利润1.83亿元，同比快速增长79.51%，而少数股东损益为-0.20亿元，令其公司期内净利润实际为1.63亿元。

迪马股份期内的销售商品、获取劳务接到的现金大约为102.82亿元，同比快速增长70.14%；本期销售回款的减少令其经营活动现金流向快速增长到了105.93亿元。贴现账款较期初上升1.34亿元至3.09亿元，预收房款于期内减少了77.21亿元，同比快速增长152%，公司回款状况良好。公司期内出售商品、接掌劳务缴纳的现金同比快速增长30.03%至47.29亿元，销售费用同比快速增长60.79%至22.18亿元，管理费用同比快速增长46.32%至17.34亿元。尽管公司为规模扩展减少了投放，但是归功于较好的回款状况，令其经营现金流同比大幅提高508.84%至31.60亿元。

此外，迪马股份的项目计划投资额比去年同期减少了77.67%至1200.63亿元，本期投资额同比增加了223.59%至99.86亿元。期内，迪马股份筹资流向53.23亿元，同比增张20%；追加借款额18.65亿元，不及2017年前4个月的28.24亿元，主要系由归还公司债券11亿元影响。迪马股份曾回应大股东东银有限公司的债务债权人并未令其其不受株连，截至2018年7月，公司还清债券回售自由选择允诺约37亿元。其中，2015年公司债券“15迪马债”已提早回售，兑付本金总额20亿元。

公司此番买入债券的底气源于经营现金流的较好情况，期内偿还债务缴纳的现金大幅提高149%至33.15亿元，筹资现金流同比上升43.57%至13.35亿元。同时，财务费用亦大幅提高633.09%至0.64亿元，主要系由利息支出减少所致，但数值不低，仅有为0.86亿元。

迪马股份本期的现金清净增加额为39.74亿元，多达了期初现金35.35亿元，期末现金75.09亿元。现金大幅提高令其公司有充足资本应付69.58亿元的一年内届满负债。

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