NAIC宣布美国寿险业TOP25:他们似乎一直在等我们

本文摘要：先说结论：1、2019年美国险行业规模保费高达9452亿元，同比增速6.4%。2019年传统寿险占比18.4%，基本保持稳定，从趋势看略有下降；年金险占比约31.8%，是寿险公司收入占比最高的险类，但近十年下降约3个百分点； 由于没有宣布意健险和投资款的明细，我们暂时无法盘算2019年投资款占比。但我们列出了19年之前年份投资款占比状况。2018年投资款占比约为18.5%，处于在历史高点位置，投资款也是寿险公司各项收入中唯一具有显着上升趋势的类型。

先说结论：1、2019年美国险行业规模保费高达9452亿元，同比增速6.4%。2019年传统寿险占比18.4%，基本保持稳定，从趋势看略有下降；年金险占比约31.8%，是寿险公司收入占比最高的险类，但近十年下降约3个百分点； 由于没有宣布意健险和投资款的明细，我们暂时无法盘算2019年投资款占比。但我们列出了19年之前年份投资款占比状况。2018年投资款占比约为18.5%，处于在历史高点位置，投资款也是寿险公司各项收入中唯一具有显着上升趋势的类型。

意健险占比约21.9%，近十年累积下降约2个百分点左右。2、2019年中国寿险行业规模保费约5531亿美元，约占美国的58.5%，同比增速12.1%。投资款占规模保费比重23.5%，与美国寿险行业相比，仍然横跨约5个百分点。

但从时间趋势看，随着“保险姓保”政策落实，近三年投资款占比已有较大幅度的下调，相比2015年历史高点37.1%，已经回落约15个百分点。此外，2019年我国寿险行业传统寿险保费占比30.5%，已经从2014年47.8%的高点连续下降近18个百分点，但仍然高于美国约12个百分点。年金险保费收入占比约28.3%，相比2014年提高了12个百分点，但仍低于美国年金险约3个百分点。近些年，意健险保费占比连续提升（相信2020疫情将再次推动该险类的快速生长），2019年意健险占比约17.8%，但仍然低于美国约4个百分点。

3、传统寿险我们在下降，美国似乎在等我们，结构占比差距在缩小，当前我们比美国高12个百分点。年金险，我们在上升，美国似乎在等我们，结构占比差距在缩小，当前我们比美国低3个百分点。

意健险占比，我们在上升，美国似乎在等我们，结构占比差距在缩小，当前我们比美国低4个百分点。投资款占比，我们在下降，美国在上升，同样结构占比差距也在缩小，当前我们比美国高5个百分点。已往10年，中国寿险业与美国寿险业结构变化，似乎让我们视察到了一个有趣的现象。

那就是美国寿险业结构变化很是缓慢，而我们的寿险业结构调整较快，而且似乎都在像美国的结构靠拢！这背后的机理是什么？美国寿险业结构是蓬勃国家成熟寿险业结构的终极特征吗？这另有待我们去视察。4、2019年，美国前25家公司的寿险（不含年金）保费收入约1213.6亿美元，占市场份约69.7%，保费收入最大的公司是西北相互人寿保险公司； 美国前25家公司的年金险保费收入约2475.0亿美元，占市场份约82.2%，保费收入最大的公司是美国国际团体； 中国前25家公司寿险保费收入约3783.8亿美元，占市场份约89.4%。

5、基于2019年前25家寿险公司的保费收入数据，我们结构了保险业基尼系数，以反映寿险行业市场集中度。美国寿险（不含年金）产物收入的基尼系数为0.3298，美国年金产物收入的基尼系数为0.2959，而中国寿险总收入的基尼系数为0.5421。

从中美寿险公司各险类收入差距水平的基尼系数可以得出，中国寿险行业集中度高于美国，这也讲明当前我国保险市场仍存在较高的垄断现象。这可能也与我国与美国的羁系情况差异有关，美国对中小公司的羁系相对宽松，给予其较好的生长空间。

而中国现在的羁系似乎是一视同仁，这种一视同仁的要求（好比专业高管要求、市场准入要求、偿付能力要求能）从某种水平而言，会加大中小公司的肩负。使得他们纵然竭尽全力也无法追赶头部企业，哪怕缩短与头部企业的距离都很艰难。

正文： 3月9日，NAIC(National Association of InsuranceCommissioners) 先行宣布了2019年度美国保险行业主要险类的保费收入指标，并列示出保费规模排在前25各家公司的市场份额。我们将其与中国的情况举行了比力，并使用“13精数据库”优势举行了已往11年的回溯分析。1、中美两国寿险产物规模走势及结构差异 一般情况下，NAIC将寿险公司收入分为四种类型（Life Insurance、Annuity Considerations、Accident/Health Insurance、Deposit-Type Contract Funds），如下图所示。为举行对比研究，凭据NAIC分类思路，我们也将海内寿险公司的收入类型也主要分为四类：传统寿险、年金保险、意健险和投资款。

本次，NAIC先期宣布了2019年的传统寿险、年金保险和规模保费的收入数据。接下来，我们从更长的时间维度对比中美两国寿险产物保费收入及内部结构的差异。

图1.1给出了2009-2019年美国保险行业寿险保费收入走势及结构状况。2019年美国寿险（不含年金）保费1740亿美元，年金保险保费为3010亿美元，两者合计为4750亿美元，同比增速7.2%，近11年复合增速2.2%。其中，年金险占寿险保费的比重为63.4%。

只管各年度该比值存在一定颠簸，但总体上看基本在60%以上。图1.2给出了2013-2019年中国保险行业寿险保费收入走势及结构状况。

2019年中国寿险（不含年金）保费1688亿美元，基本与美国持平；年金保险保费为1563亿美元，仅为美国的一半水平；两者合计为3251亿美元，约占美国寿险保费的68%（2019年中国GDP占美国的比重将凌驾67%，与保费占比基本持平）。中国寿险保费（传统寿险+年金保险）同比增速为9.8%，近7年复合增速15.8%。另外，中国年金险占寿险保费的比重为48.1%，与美国年金险结构占比相差约15个百分点。

从时间趋势来看，2019年年金险占比也算是维持在历史高位；但近两年来有所下滑。需要说明的是，为对例如便，我们将人民币汇率取值为7，下同。图1.3给出了美国寿险行业规模保费及收入结构状况。

2019年美国寿险行业规模保费高达9452亿元，同比增速6.4%。2019年传统寿险占比18.4%，基本保持稳定，从趋势看略有下降；年金险占比约31.8%，是寿险公司收入占比最高的险类，近十年下降约3个百分点； 由于没有宣布意健险和投资款的明细，我们暂时无法盘算2019年投资款占比。但我们列出了19年之前年份投资款占比状况。2018年投资款占比约为18.5%，处于在历史高点位置，投资款也是寿险公司各项收入中唯一具有显着上升趋势的类型。

意健险占比约21.9%，近十年累积下降约2个百分点左右。相应地，图1.4给出了中国寿险行业规模保费及结构状况。

2019年中国寿险行业规模保费约5531亿美元，约占美国的58.5%（上文提到传统寿险和年金险合计，中国占美国的68%，这里是规模保费中国占美国比例，这是两个观点），同比增速12.1%。投资款占规模保费比重23.5%，与美国寿险行业相比，该比值仍然横跨约5个百分点。但从时间趋势来看，随着“保险姓保”政策落实，近三年已经有较大幅度的下调，相比2015年历史高点37.1%，已经回落约15个百分点。

此外，2019年我国寿险行业传统寿险保费占比30.5%，已经从2014年47.8%的高点连续下降近18个百分点，但仍然高于美国约12个百分点。年金险保费收入占比约28.3%，相比2014年提高了12个百分点，但仍低于美国年金险约3个百分点。近些年，意健险保费占比连续提升，尤其2020疫情将再次推动该险类的快速生长，2019年意健险占比约17.8%，但仍然低于美国约4个百分点。

2、保费排名前25的寿险公司市场份额状况表1.1给出了2019年美国传统寿险保费收入前25家公司的市场份额状况。总体来看，2019年前25家公司传统寿险保费收入约1213.6亿美元，占市场份额约69.7%。其中，该险类保费收入最大的公司是西北相互人寿保险公司（NORTHWESTERN MUT GRP）。

西北相互人寿保险公司是美国最大的人寿保险公司，是全球500强之一，总部设在密尔沃矶，提供养老保险，恒久保险，年金等保险种类。西北相互人寿与奥运会广告有着悠久的历史，它的首次广告互助可追溯到1972年的奥运会。在1992年奥运会全国选拔赛之前，西北相互人寿实际上是不知名的。

自到场了那次奥运会以后，其保险公司的排名从第38位上升为第三位。表1.2给出了2019年美国年金险保费收入前25家公司的市场份额状况。总体来看，2019年前25家公司年金险保费收入约2475.0亿美元，占市场份约82.2%。其中，该险类保费收入最大的公司是美国国际团体（American International Group）。

美国国际团体（AIG），与中国有些历史渊源。该公司于1919年在中国上海由史带先生开办，现阶段是一家以美国为基地的国际性跨国保险及金融服务机构团体。

其中，美国友邦保险有限公司 (简称“友邦保险”)以香港为总部，是美国国际团体的全资隶属公司。表1.3给出了2019年中国寿险保费收入前25家公司的市场份额状况。与美国分险类情况有所差别，限于数据可得性，中国寿险公司的保费收入指的是包罗传统寿险、年金险和意健险等在内的公司原保险保费收入。

总体来看，2019年前25家公司寿险保费收入约3783.8亿美元，占市场份约89.4%。总所周知，中国人寿是海内最大的寿险公司，平安寿险紧随其后。

3、构建中美寿险市场集中度指标基尼系数是指国际上通用的、用以权衡一个国家或地域住民收入差距的常用指标。该指标最早由意大利统计与社会学家Corrado Gini在1922年提出，被广泛应用在各个领域。如下图所示，基尼系数指的是A除以（A+B）的比值。

如果 A 为零，基尼系数为零，表现收入分配完全平等；如果 B 为零则系数为 1，收入分配绝对不平等。收入分配越是趋向平等，洛伦茨曲线的弧度越小，基尼系数也越小，反之，收入分配越是趋向不平等，洛伦茨曲线的弧度越大，那么基尼系数也越大。基于2019年前25家寿险公司的保费收入数据，我们可以结构反映寿险行业市场集中度的指标。

当基于各家保险公司保费收入盘算而得的基尼系数取值越靠近于1，则表现市场集中度越高，存在寡头垄断现象；当基尼系数取值越靠近于0时，则表现市场集中度越低，竞争越充实； 从下图可知，美国寿险（不含年金）产物收入的基尼系数为0.3298，美国年金产物收入的基尼系数为0.2959，而中国寿险总收入的基尼系数为0.5421。从中美寿险公司各险类收入差距水平的基尼系数可以得出，中国寿险行业集中度高于美国，这也讲明当前我国保险市场的垄断水平更高。

一个地域的经济生长、法制水平和科技水平是推动市场化历程的主要因素，同时市场化历程加速有助于这些因素的连续提升。市场化历程也是推动保险业由粗放向专业化、差异化生长的基础。随着我国人均收入凌驾1万美元，中产阶级的庞大消艰苦、风险意识以及科技化应用的普及，在有助于推动我国寿险市场的长足生长的同时，也对寿险市场产物供应的多样性提出了更高要求。

作为中小寿险公司，一定要通过自身产物创新，努力在新赛道上实现“弯道超车”。其中，一些公司已经引起了我们的注意。

固然，这对于寿险市场而言，则体现为一个多条理、多元化、竞争性的良性保险生态。

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